Die aktuellen Inhaber in traditionell DeFi-Kapitalmärktesowie Neueinsteiger, die Marktanteile gewinnen möchten, sollten der bestehenden Entwicklung im Krypto-Ökosystem folgen, das allgemein als dezentrale Finanzierung oder DeFi bekannt ist.
Die DeFi-Innovationen bieten ein Konzept für die Richtung, die traditionelle Kapitalmärkte in den kommenden Jahren wahrscheinlich einschlagen werden, da die Regulierung mit den Möglichkeiten der Distributed-Ledger-Technologie, auch bekannt als DLT, kollidiert und die Technologie selbst durch „in-the-wild“ reformiert wird. Verwendung.
DeFi-Austauschprotokolle, auch als Automated Market Maker oder AMMs bekannt, sind eine dieser Innovationen, die im Kryptoraum weit verbreitet sind.
DeFi hat die Echtzeitabwicklung als Game Changer
Derzeit können wir sehen, dass mit Automated Market Makers (AMMs) die Handelsabwicklung sofort erfolgt. Dies sollte mit den zwei Tagen (T+2) verglichen werden, die für die Abwicklung der meisten liquiden Wertpapiere auf den modernen Kapitalmärkten von heute erforderlich sind. Die sofortige Abwicklung von AMMs bringt zwei wesentliche Vorteile mit sich: geringeres Kontrahentenrisiko und verbessertes Bilanzmanagement.
An den Kapitalmärkten beteiligte Finanzinstitute müssen in ihrer Bilanz Barmittel reservieren, um das Risiko einer Nichtlieferung durch ihre Handelspartner abzudecken. Die Mindestreserveanforderungen werden von den Handelsparteien festgelegt und bis zur Abwicklung einer Transaktion müssen sie Bargeld in ihrer Bilanz binden, um das Risiko auszugleichen.
Da die DLT-Infrastruktur nahezu Echtzeit-Clearing und -Abwicklung ermöglicht (demonstriert durch DeFi-Protokolle), betragen die Reserveanforderungen nur einen Bruchteil des Betrags, der erforderlich ist, um bei zweitägiger Clearing- und Abwicklung eine Reserve zu halten.
Wenn AMM-ähnliche Protokolle auf den traditionellen Kapitalmärkten eingeführt werden könnten, könnte der Großteil des heute in der Bilanz gebundenen Kapitals auf den Kapitalmärkten wirtschaftlich genutzt werden, wodurch Opportunitätskosten in wirtschaftlichen Gewinn umgewandelt würden.
Da die Abwicklung in Echtzeit in großem Umfang akzeptiert wird, kann sie auch das systemische Risiko verringern. Seit der Finanzkrise 2008 wurden als Reaktion auf Vorschriften, die darauf abzielten, das Risiko eines Systemversagens zu verringern, zunehmend große globale zentrale Gegenparteien (CCPs) als Vermittler eingesetzt.
Während CCPs komplexe Risikominderungsstrategien anwenden, sind sie mittlerweile so weit miteinander vernetzt, dass sie die Risiken, die sie lindern sollten, noch verschärfen. Laut einem Bericht des Financial Stability Board aus dem Jahr 2018 sind die 11 größten CCPs tatsächlich mit 16 bis 25 anderen CCPs verbunden, und auf die beiden größten entfallen „fast 40% der gesamten vorfinanzierten Finanzmittel, die allen CCPs zur Verfügung gestellt werden“.
Der Ausfall einer einzelnen CCP wird sich nachteilig auf die meisten Konten auswirken und könnte zu kaskadierenden Ausfällen führen, die noch schlimmer sind als die, die mit der Finanzkrise von 2008 einhergingen.
Reduzierte Betriebskosten und beschleunigtes Bootstrapping
Über die Abwicklung nahezu in Echtzeit hinaus senken dezentrale Börsenprotokolle (AMMs) die Betriebskosten und senken die Rentensuche durch Disintermediation. Die Infrastruktur, aus der die Börse besteht, ist auf Code reduziert und auf die Teilnehmer verteilt, wobei die Teilnehmer selbst für die benötigte Liquidität sorgen.
Die letztgenannte Funktion hat die Macht, die Kapitalbildung anzukurbeln und den Zugang zu Kapital zu demokratisieren – und genau das sehen wir jetzt im aufstrebenden krypto-nativen AMM-Bereich.
AMM-Protokolle erfreuen sich im „Wilden Westen“ der Kryptowährungsmärkte, wo Selbstverwahrung und Anonymität die Standardvorgaben sind, immer größerer Beliebtheit. Bis April überstieg das über AMM-Protokolle gehandelte Spotvolumen in einem einzigen Monat $164 Milliarden, was mehr als 10% des gesamten Spothandelsvolumens auf den breiteren Kryptowährungsmärkten darstellt.
Es gibt mehr als nur Austausch
Auch andere DeFi-Produkte haben im letzten Jahr an Fahrt gewonnen. Ein Beispiel ist die Kreditvergabe, bei der Benutzer digitale Vermögenswerte in Sicherheitenpools sperren, aus denen sie ausgeliehen werden können.
Im Vergleich zur herkömmlichen Kreditvergabe reduziert die automatisierte Verwaltung von Verwahrung, Abwicklung und Treuhand die Miete, die für die Durchführung dieser Vorgänge berechnet wird. Die ausstehenden Schulden bei der DeFi-Kreditvergabe (eine wichtige Kennzahl zur Verfolgung der Einführung) stiegen von $500 Millionen Mitte 2020 auf über $25 Milliarden im Mai 2021, angeführt von den Protokollen Compound, Aave und Maker.
Über die Kreditvergabe hinaus werden komplexere derivative Instrumente wie Optionen, Futures und synthetische Vermögenswerte eingesetzt. Kurz gesagt, DeFi-Protokolle bilden schnell ein Spiegelbild der traditionellen Kapitalmärkte, jedoch mit erheblichen Vorteilen.
Wie funktioniert DeFi Beeinflussen Sie die traditionellen Kapitalmärkte?
Natürlich ist DeFi – wie es derzeit in der Kryptowelt existiert – aus regulatorischer Sicht aufgrund seiner Pseudoanonymität und der Abhängigkeit von der Selbstverwahrung nicht konform. Diese Tatsache sollte jedoch etablierte Unternehmen und Start-ups im traditionellen Finanzsektor nicht abschrecken. Es gibt bereits einen klaren Fahrplan dafür, wie Innovationen im DeFi-Bereich an die traditionelle Kapitalmarktinfrastruktur angepasst werden können.
Große Akteure auf den traditionellen Kapitalmärkten haben den Wandel bereits erkannt und ergreifen Maßnahmen. Beispielsweise engagieren sie sich aggressiv im Bereich der Verwahrung digitaler Vermögenswerte. Nehmen wir zum Beispiel die Investition von Standard Chartered in den in der Schweiz ansässigen Anbieter von Verwahrungslösungen für digitale Vermögenswerte Metaco, der gerade eine zweimal überzeichnete Serie A im Wert von $17 Millionen abgeschlossen hat.
Darüber hinaus haben eine Reihe zukunftsorientierter Jurisdiktionen bereits regulatorische Sandboxen eingerichtet, die Experimente und Innovationen mit DLT-basierten Lösungen für Kapitalmärkte fördern.
Beispiele hierfür sind die Monetary Authority of Singapore mit ihrer FinTech-Sandbox und Sandbox Express, Europas Regulierungs-Sandboxes und Innovationszentren für FinTech sowie das FinTech-Labor der Capital Market Authority Saudi-Arabiens und das ADGM RegLab in Abu Dhabi.
Aus diesen Sandkästen gehen immer mehr Neueinsteiger hervor. Die in Singapur ansässige regulierte digitale Wertpapierplattform iSTOX hat die FinTech Regulatory Sandbox der MAS abgeschlossen. Damit war es eine der ersten DLT-basierten Kapitalmarktplattformen, die von einer großen Regulierungsbehörde genehmigt und lizenziert wurde.
ISTOX schloss im Januar eine Serie-A-Finanzierung in Höhe von $50 Millionen ab, die Investitionen von einer Reihe japanischer Staatsunternehmen einbrachte, darunter die Development Bank of Japan und JIC Venture Growth Investments, der Risikokapitalzweig der Japan Investment Corporation. Solche Investitionen sind ein weiteres starkes Signal dafür, dass die etablierten Kapitalmarktbetreiber die DLT-basierte Infrastruktur als Erfolgsmodell ansehen.
Was sind die Potenziale von DeFi?
Normalerweise erfolgen Veränderungen in einem so komplizierten und strukturell kritischen System wie den modernen Kapitalmärkten schrittweise. Betrachten Sie das Beispiel der Depotbanken, die rechtlich und praktisch in der Struktur der Kapitalmärkte verankert sind.
Es wird wahrscheinlich ein Jahrzehnt dauern, bis die Disintermediation von Depotbanken in großem Umfang erfolgen kann, da 1) die Vorschriften geändert werden müssen und 2) eine DLT-basierte Marktinfrastruktur entwickelt, getestet und allgemein übernommen werden muss, wie es in dem Bericht mit dem Titel „Chancen für Blockchain“ heißt Technologie auf den Kapitalmärkten.“
Dies bedeutet, dass sowohl für bestehende Inhaber als auch für Neueinsteiger zahlreiche Möglichkeiten bestehen, sich in der heutigen Welt der DLT-basierten Kapitalmärkte zu etablieren. Für zukunftsorientierte Akteure im traditionellen Finanzwesen ist es jetzt an der Zeit, Maßnahmen zu ergreifen.
